Vous souhaitez investir en bourse tout en respectant les principes de votre foi ? La première question que vous allez vous poser est simple : cette action est-elle halal ? Pour y répondre sérieusement, il existe une méthodologie structurée, utilisée par les gérants de fonds islamiques à travers le monde : le screening charia. Loin d’être un simple label religieux, c’est un processus d’analyse en plusieurs étapes, encadré par des standards internationaux reconnus. Voici comment l’appliquer concrètement.

Qu’est-ce que le screening charia appliqué aux actions ?

Le screening charia (ou screening shariah) est une méthode de filtrage qui permet de déterminer si une action cotée en bourse est compatible avec les principes de la finance islamique. Il s’inscrit dans le cadre plus large du Fiqh Al-Muamalat, le droit musulman des transactions, dont l’un des axes fondamentaux est la protection du patrimoine (Al-Maal), l’une des cinq finalités de la Sharia.

Ce filtrage repose sur deux niveaux complémentaires : un filtre sectoriel (l’activité de l’entreprise est-elle halal ?) et un filtre financier (la structure bilancielle de l’entreprise respecte-t-elle les ratios de conformité ?). Ces deux étapes sont définies notamment par l’AAOIFI (Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions), l’organisme qui publie les standards de référence en finance islamique à l’échelle mondiale.

Étape 1 : le filtre sectoriel — l’activité principale de l’entreprise

La première question à se poser est : dans quel secteur opère l’entreprise ? Certaines activités sont considérées comme intrinsèquement incompatibles avec la Sharia. Si l’activité principale de l’entreprise appartient à l’un de ces secteurs, l’action est automatiquement exclue, quels que soient ses ratios financiers.

Attention à la nuance : une entreprise peut exercer une activité principale halal tout en générant une fraction marginale de revenus dans des activités non conformes. C’est ici qu’intervient la notion de revenu accessoire non conforme, traitée à l’étape suivante. Ce qui est exclu au niveau sectoriel, c’est l’entreprise dont le cœur de métier est haram — une brasserie, un casino ou une banque conventionnelle, par exemple.

Étape 2 : les ratios financiers AAOIFI (Standard SS21)

Une fois le filtre sectoriel passé, le screening charia analyse la structure financière de l’entreprise à travers trois ratios quantitatifs. Ces seuils sont définis par le Standard SS21 de l’AAOIFI et constituent la référence la plus utilisée par les gérants de fonds islamiques.

Ces ratios se calculent sur la base des données bilancières publiées par l’entreprise, généralement disponibles dans ses rapports trimestriels ou annuels. La capitalisation boursière, elle, évolue en temps réel — ce qui signifie qu’un ratio peut passer au-dessus du seuil si le cours de l’action chute significativement, même sans modification des dettes de l’entreprise. C’est pourquoi le screening charia doit être réévalué au minimum trimestriellement.

Étape 3 : la purification des revenus

Une entreprise peut satisfaire tous les critères précédents et générer néanmoins une fraction marginale de revenus non conformes (intérêts sur trésorerie, par exemple). Dans ce cas, l’action n’est pas automatiquement exclue, mais l’investisseur a l’obligation de purifier ses dividendes : reverser en aumône la part proportionnelle correspondant aux revenus haram.

Cette purification s’applique uniquement aux dividendes reçus, pas aux plus-values de cession. Elle est une obligation religieuse individuelle, pas une simple recommandation.

Les indices islamiques : des références pour s’orienter

Plusieurs fournisseurs d’indices ont développé des méthodologies de screening charia appliquées à des milliers d’actions simultanément. Ces indices servent de base aux ETF islamiques et constituent une référence utile pour l’investisseur individuel.

Ces indices ne doivent pas être utilisés comme une liste définitive et immuable : leurs compositions sont révisées régulièrement, et une entreprise peut en être exclue ou y être réintégrée à chaque révision trimestrielle.

Outils disponibles pour faire votre screening charia

L’investisseur particulier a aujourd’hui accès à plusieurs outils pour vérifier la conformité d’une action sans avoir à éplucher manuellement les bilans d’entreprises.

Pour les abonnés Premium de Finance Islamique France (3,90 €/mois), une fonctionnalité d’analyse de conformité bourse (screening d’actions individuelles) est également disponible directement depuis le tableau de bord, permettant de vérifier le statut d’une valeur sans quitter la plateforme.

Les cas limites fréquents dans le screening charia

Le screening charia n’est pas toujours une affaire de tout ou rien. Certaines situations génèrent régulièrement des questions de la part des investisseurs musulmans.

Les entreprises technologiques avec activités financières

Une entreprise comme un géant du e-commerce qui propose également des services de paiement en ligne, voire du crédit à la consommation, génère des revenus d’intérêts. Si ces revenus restent sous le seuil de 5 %, l’action peut rester conforme sous réserve de purification. Si le service financier devient un axe de croissance majeur, le ratio peut dépasser le seuil et rendre l’action non conforme. Ce type de situation nécessite une surveillance régulière.

Les entreprises pharmaceutiques

Le secteur pharmaceutique est globalement considéré comme halal (préservation de la vie, Al-Nafss). Cependant, certaines entreprises sont également actives dans la production de vaccins ou de médicaments contenant des dérivés porcins — ce qui peut soulever des questions selon les écoles juridiques. Les grandes écoles sunnites (hanafite, malékite, chafiite, hanbalite) peuvent avoir des positions nuancées sur ce point. En cas de doute, consulter l’avis d’un spécialiste en Fiqh Al-Muamalat est recommandé.

Les entreprises de défense et d’armement

L’armement n’est pas uniformément exclu par tous les savants. Les avis divergent selon que les armes sont destinées à des conflits légitimes (défense nationale) ou à des régimes répressifs. Certains fonds islamiques excluent tout le secteur de la défense, d’autres uniquement les armes controversées (mines antipersonnel, armes à sous-munitions). Le DJIMI et MSCI Islamic appliquent généralement une exclusion large du secteur de l’armement.

Le cas des holdings diversifiés

Une holding dont une filiale opère dans l’alcool peut être conforme si cette filiale représente moins de 5 % des revenus consolidés. Mais si le groupe est connu pour être un acteur majeur du marché de l’alcool, même avec une structure juridique complexe, certains comités de conformité appliqueront une exclusion par précaution (ihtiyat). La transparence de la structure du groupe est un facteur déterminant.

ETF islamiques : une alternative pratique au screening individuel

Pour un investisseur qui n’a ni le temps ni les compétences pour effectuer un screening charia action par action, les ETF islamiques offrent une solution pratique : le filtrage est réalisé en amont par le gérant du fonds, selon une méthodologie adossée aux indices islamiques.

Sur le marché français, plusieurs ETF islamiques sont accessibles depuis un compte-titres ordinaire (CTO) :

Ces ETF sont tous accessibles via un CTO. Ils ne sont pas disponibles en assurance-vie ou PER en France, ce qui est une contrainte à connaître si vous souhaitez optimiser votre fiscalité.

Pour accéder à des fonds islamiques actifs (gérés par des équipes de gérants qui font eux-mêmes le screening) dans une enveloppe assurance-vie ou PER, d’autres solutions existent. Des acteurs comme Lina Finance (0 % de frais de versement, 1 % de frais de gestion annuels, 5 arbitrages gratuits), 570easi (4,50 % de frais de versement, 1,08 % de frais de gestion) ou Perenys (4,50 % de frais de versement, 1,08 % de frais de gestion) proposent des contrats d’assurance-vie donnant accès à des fonds halal certifiés. Les conditions tarifaires diffèrent sensiblement entre ces acteurs — sur 10 000 € investis, 4,50 % de frais de versement représentent 450 € prélevés dès l’entrée, ce qui est un paramètre à intégrer dans votre calcul de performance nette.